“組合拳式”并購、設(shè)立子公司、成立并購?fù)顿Y基金、橫向并購子產(chǎn)品品類，成立合資公司……近期服裝上市企業(yè)并購?fù)顿Y動(dòng)作不斷，華尚觀察對此進(jìn)行不完全梳理和掃描，看看服裝產(chǎn)業(yè)資本在并購?fù)顿Y的領(lǐng)域有哪些較新的動(dòng)向，背后又折射出行業(yè)哪些發(fā)展態(tài)勢。

　　動(dòng)向一：收購或出售資產(chǎn)，“加碼”服裝主業(yè)

　　6月5日晚間，商贏環(huán)球發(fā)布多份資產(chǎn)購買預(yù)案。公司擬通過發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式作價(jià)16.98億元收購上海億桌、寧波景豐和吳麗珠等三方合計(jì)持有的上海創(chuàng)開好品質(zhì)%的股權(quán)，同時(shí)募集配套資金4.12億元。

　　交易完成后，商贏環(huán)球?qū)⑼ㄟ^上海創(chuàng)開持有Kellwood Apparel和Kellwood HK的好品質(zhì)%股權(quán)。公司稱，Kellwood Apparel未來將與商贏環(huán)球主要子公司環(huán)球星光在供應(yīng)鏈集中管理、集中采購、對客戶的議價(jià)能力上產(chǎn)生較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)。Kellwood Apparel主要從事時(shí)尚女性服裝設(shè)計(jì)和銷售，其運(yùn)營總部位于洛杉磯，銷售總部位于紐約。Kellwood HK將為Kellwood Apparel提供供應(yīng)鏈管理和集中采購服務(wù)。

　　另一個(gè)重大資產(chǎn)購買預(yù)案，則是公司擬以2900萬美元購買DAI及其全資子公司CF Holdings和TO Holdings的經(jīng)營性資產(chǎn)包。商贏環(huán)球持股95%的控股子公司環(huán)球星光或其下屬全資子公司擬以現(xiàn)金支付方式購買DAI以及其全資子公司CF Holdings和TO Holdings的經(jīng)營性資產(chǎn)包。DAI主要從事服裝設(shè)計(jì)和銷售業(yè)務(wù)。公司稱，本次收購可增加產(chǎn)品產(chǎn)品，拓展主業(yè)范圍，且可運(yùn)用標(biāo)的資產(chǎn)的B2C銷售模式和客戶數(shù)據(jù)庫增加公司原有產(chǎn)品的銷售數(shù)量，提升盈利能力。

　　有收購資產(chǎn)“加碼”服裝主業(yè)的，也有出售資產(chǎn)“聚焦”服裝主業(yè)的。6月5日，紅豆股份發(fā)布公告，其以人民幣8.2億元，將持有的紅豆置業(yè)60％股權(quán)轉(zhuǎn)讓至紅豆集團(tuán)的股東變更工商登記手續(xù)已辦理完成。至此，紅豆股份不再直接或間接持有紅豆置業(yè)股權(quán)。

　　交易完成后，紅豆股份將由此前的“房地產(chǎn)+紡織”的雙主營業(yè)務(wù)變更為以服裝業(yè)為核心的單業(yè)務(wù)模式。紅豆股份在此前的公告中稱，公司將集中資源發(fā)展服裝業(yè)，增強(qiáng)競爭優(yōu)勢，培育新的業(yè)績增長點(diǎn)。

　　動(dòng)向二：收購或投資渠道資源，增強(qiáng)渠道“控制力”

　　6月2日晚間，港股米格國際控股發(fā)布公告，于2017年6月2日，公司間接全資附屬泉州拓宇貿(mào)易有限公司與成都佳尚服飾有限責(zé)任公司及公司訂立收購協(xié)議，泉州拓宇貿(mào)易以4900萬元人民幣收購成都佳尚服飾有限責(zé)任公司的分銷渠道。公告顯示，該分銷渠道為于四川區(qū)域經(jīng)營的53個(gè)分銷渠道，銷售該集團(tuán)“紅孩兒”產(chǎn)品的童裝以及其他與該業(yè)務(wù)有關(guān)的資產(chǎn)。鑒于上述的收購協(xié)議，于2017年6月2日，公司、泉州拓宇貿(mào)易及明洋投資控股有限公司訂立認(rèn)購協(xié)議，明洋投資控股認(rèn)購公司發(fā)行不超過人民幣3439.3萬元人民幣于2019年到期的可換股債券。

　　公司稱，收購符合集團(tuán)的商業(yè)策略，即提供購物體驗(yàn)及直接獲取消費(fèi)模式、資料和消費(fèi)者資料，從而令集團(tuán)可提升其產(chǎn)品設(shè)計(jì)、市場反應(yīng)和計(jì)劃。銷售渠道將在收購?fù)瓿珊笥杉瘓F(tuán)營運(yùn)，集團(tuán)可將其產(chǎn)品直接以零售價(jià)售予較終消費(fèi)者，而無須在銷售渠道不是由集團(tuán)擁有和營運(yùn)的情況下以批發(fā)價(jià)售予經(jīng)銷商，該改變預(yù)期會(huì)對集團(tuán)的毛利率和純利率帶來益處。

　　A股上市鞋企星期六則在6月2日發(fā)布公告，稱公司全資成立的供應(yīng)鏈管理子公司已經(jīng)獲得深圳市市場監(jiān)督管理局核發(fā)的營業(yè)執(zhí)照。星期六此前在4月27日發(fā)布公告，擬成立全資子公司，承接現(xiàn)有的物流業(yè)務(wù)，并拓展供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)。公司稱，電商渠道成為企業(yè)銷售渠道的重要組成部分，網(wǎng)上購物成為消費(fèi)者日常的生活習(xí)慣，良好的物流體驗(yàn)已成為消費(fèi)者購物時(shí)電商平臺(tái)選擇的一個(gè)重要原因。成立子公司的一個(gè)重要目的在于提高供應(yīng)物流環(huán)節(jié)的效率，拓展新業(yè)務(wù)，增加利潤增長點(diǎn)。

　　動(dòng)向三：收購或投資子產(chǎn)品，增加產(chǎn)品品類“組合”

　　投資或收購子產(chǎn)品多品類是服裝企業(yè)并購的常見動(dòng)作。6月2日晚間，千百度發(fā)布公告，千百度間接全資附屬公司徐州千百度與美登亞洲于5月19日訂立了合營協(xié)議，成立合營公司。合營公司由徐州千百度及美登亞洲分別擁有50%及50%。合營公司將主要從事促銷、營銷、銷售及分銷印有STEVE MADDEN標(biāo)識(shí)產(chǎn)品。依據(jù)當(dāng)前業(yè)務(wù)計(jì)劃，該合營公司將于2020年底前開設(shè)約150個(gè)STEVE MADDEN產(chǎn)品銷售點(diǎn)。

　　據(jù)悉，STEVE MADDEN是一家誕生于美國的時(shí)尚鞋履產(chǎn)品，其產(chǎn)品包括男士、女士及兒童鞋履，以及手提包、錢包、手包、肩包、購物包、背包及小袋等。千百度稱，通過引入新產(chǎn)品，千百度將拓展旗下女鞋產(chǎn)品組合，瞄準(zhǔn)中高等鞋履市場。公司認(rèn)為，成立合營公司及訂立商標(biāo)再許可協(xié)議將提升千百度產(chǎn)品形象，同時(shí)有益于進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)地中高等鞋履市場的業(yè)務(wù)。

　　另一家港股服飾企業(yè)愛特麗皮革則于6月6日發(fā)布公告，公司與賣方那樹生、余宗飛及中網(wǎng)載線控股有限公司訂立諒解備忘錄，擬以總價(jià)8000萬港元收購中網(wǎng)創(chuàng)投（深圳）有限公司全部股權(quán)。據(jù)悉，目標(biāo)公司主要在中國從事生產(chǎn)及銷售帶“Bentley”標(biāo)識(shí)的皮革產(chǎn)品，包括皮革錢包、皮包及皮箱。公司稱，訂立諒解備忘錄及進(jìn)行建議收購事項(xiàng)（如得以落實(shí)）將可令集團(tuán)的現(xiàn)有皮夾克產(chǎn)品擴(kuò)充至產(chǎn)品皮革制品，包括皮革制品錢包、皮包及皮箱，可擴(kuò)充集團(tuán)所提供產(chǎn)品的種類。

　　動(dòng)向四：以“大消費(fèi)”名義對外投資

　　4月12日晚間，海瀾之家發(fā)布公告稱，公司擬以自有資金出資人民幣4500萬元與江蘇銀行股份有限公司、凱基商業(yè)銀行股份有限公司及上海二三四五網(wǎng)絡(luò)控股集團(tuán)股份有限公司共同發(fā)起設(shè)立江蘇蘇銀凱基消費(fèi)金融有限公司（籌）。本次投資完成后，公司占消費(fèi)金融公司的出資比例為7.5%。

　　海瀾之家稱，公司擬以自有資金出資參與發(fā)起設(shè)立消費(fèi)金融公司，將消費(fèi)金融與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)場景進(jìn)行結(jié)合，為消費(fèi)者提供消費(fèi)貸款等多樣化的金融產(chǎn)品和增值服務(wù)，增加客戶粘度，積累用戶數(shù)據(jù)，更好服務(wù)公司主營業(yè)務(wù)，增強(qiáng)公司盈利能力。

　　商贏環(huán)球則于5月11日發(fā)布公告稱，公司子公司商贏體育發(fā)展（上海）有限公司擬在上海徐匯區(qū)設(shè)立全資子公司商贏智能健身（上海）有限公司（暫定名）。公司稱，此舉目的在于推進(jìn)智能健身項(xiàng)目，在場景、內(nèi)容、產(chǎn)品方面切入市場，創(chuàng)造高流量入口。打造“健身+”生態(tài)重塑，有助于公司大消費(fèi)戰(zhàn)略推進(jìn)，拓寬公司的盈利渠道。

　　動(dòng)向五：成立并購?fù)顿Y基金，推行“多元化”戰(zhàn)略

　　6月6日晚間，金發(fā)拉比發(fā)布公告稱，擬通過全資子公司廣東金發(fā)拉比投資有限公司以自有資金人民幣3230萬元與廣州市金琳康股權(quán)投資有限公司、王淼、孔志衛(wèi)、陳增南等合伙人共同發(fā)起設(shè)立廣東加康醫(yī)療投資中心（有限合伙）。公司于2017年6月5日簽署了《廣東加康醫(yī)療投資中心（有限合伙）合伙協(xié)議》，拉比投資作為加康醫(yī)療的有限合伙人（LP）,出資人民幣3230萬元,認(rèn)繳出資額占合伙企業(yè)總出資額的60.95%。

　　金發(fā)拉比稱，公司參與加康醫(yī)療合伙企業(yè)的投資，目的在于拓展公司產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略布局，使公司產(chǎn)業(yè)鏈的布局延伸到母嬰健康領(lǐng)域，加快公司母嬰健康產(chǎn)業(yè)布局。

　　九牧王則繼續(xù)投資于“文化產(chǎn)業(yè)”。4月11日，九牧王發(fā)布公告稱，公司全資子公司西藏工布江達(dá)縣九盛投資有限責(zé)任公司于2017年4月10日與上海慕華金譽(yù)股權(quán)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）簽署了《杭州慕華股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）之合伙協(xié)議》，擬參與設(shè)立杭州慕華股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），投資于文化教育及其衍生行業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)。

　　公告稱，該基金規(guī)模預(yù)計(jì)為人民幣10億元，其中九盛投資作為基金的有限合伙人，擬認(rèn)繳金額為1億元。基金的投資范圍包括但不限于文化教育及其衍生行業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)。九牧王稱，本次對外投資擬實(shí)現(xiàn)公司在文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的投資布局，實(shí)現(xiàn)公司打造精英生活時(shí)尚產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略。

　　服裝企業(yè)并購重組步伐將進(jìn)一步加速

　　2017年以來，服裝產(chǎn)業(yè)資本投資并購活躍程度不減，并有可能進(jìn)一步加速，背后大致有幾個(gè)原因，一是服裝產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型程度不斷深化，行業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)加快，典型案例如百麗國際私有化，一些“老牌”的服裝上市企業(yè)或?qū)Ψb業(yè)務(wù)進(jìn)行重組、拆分、退出或者聚焦，如杉杉股份拆分的服裝業(yè)務(wù)即將在港上市，紅豆股份把非服裝資產(chǎn)出售給大股東紅豆集團(tuán)等等。

　　另一方面，資本市場政策也在起到推波助瀾的作用，比如說IPO發(fā)行速度的加快，一些服裝新股或者次新股上市之后亦有通過資本平臺(tái)加快轉(zhuǎn)型升高等、拓展主業(yè)的計(jì)劃或預(yù)期，投資并購是其中一個(gè)重要手段；另外，比如此前發(fā)布的再融資新政，并購重組的配套融資不受18個(gè)月限制的影響，這些都可能使得服裝企業(yè)一部分再融資需求轉(zhuǎn)為并購需求。

　　還有一方面，則是整個(gè)產(chǎn)業(yè)的市場環(huán)境也在發(fā)生變化，比如電商的發(fā)展導(dǎo)致渠道的變化和升高等，消費(fèi)升高等和板塊輪動(dòng)使得母嬰和童裝成為服裝細(xì)分產(chǎn)業(yè)的“當(dāng)紅炸子雞”，以及一些新的消費(fèi)需求和消費(fèi)場景的出現(xiàn)，等等。

　　在這些大環(huán)境因素的影響和推動(dòng)下，作為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的一部分，不少服裝上市企業(yè)利用資本平臺(tái)，通過投資、并購、重組等手段，加快轉(zhuǎn)型升高等、行業(yè)整合、產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張的步伐，推行自身的轉(zhuǎn)型升高等戰(zhàn)略，或者說是搶速度、爭時(shí)間“搶占地盤”、“布局未來”。上述梳理的一部分服裝上市企業(yè)近期的投資并購動(dòng)向，比如并購或投資渠道資產(chǎn)、以“大消費(fèi)”消費(fèi)升高等的名義投資、橫向并購多產(chǎn)品、并購熱點(diǎn)細(xì)分行業(yè)品類、在產(chǎn)業(yè)鏈上下游“布局”等等，大致反映了上述的行業(yè)發(fā)展態(tài)勢。隨著資本市場、消費(fèi)市場以及產(chǎn)業(yè)本身上述趨勢的進(jìn)一步加強(qiáng)，服裝產(chǎn)業(yè)更多的投資、并購事件將會(huì)產(chǎn)生，加速服裝行業(yè)進(jìn)一步整合、分化和重組。